國泰價值經典靈活配置混合型證券投資基金(LOF)2019年第2季度報告
2019-07-18 文字大小 【 】 【打印
            
基金管理人:國泰基金管理有限公司 基金托管人:中國建設銀行股份有限公司 報告送出日期:二〇一九年七月十八日 §1 重要提示 基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。 基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同約定,于2019年7月16日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。 基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。 基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。 本報告中財務資料未經審計。 本報告期自2019年4月1日起至6月30日止。 §2 基金產品概況 基金簡稱 國泰價值經典靈活配置混合(LOF) 場內簡稱 國泰價值 基金主代碼 160215 交易代碼 160215 基金運作方式 上市契約型開放式 基金合同生效日 2010年8月13日 報告期末基金份額總額 1,535,419,642.14份 投資目標 本基金主要依據價值投資經典指標,投資于具有良好盈利能力和價值被低估的股票,在有效控制風險的前提下,謀求基金資產的長期穩定增值。 投資策略 1、資產配置策略 本基金的大類資產配置主要通過對宏觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境、證券市場走勢的分析,預測宏觀經濟的發展趨勢,并據此評價未來一段時間股票、債券市場相對收益率,主動調整股票、債券類資產在給定時間區間內的動態配置,以使基金在保持總體風險水平相對穩定的基礎上,優化投資組合。 2、股票投資策略 (1)盈利能力股票篩選 本基金的股票資產投資主要以具有投資價值的股票作為投資對象,采取自下而上精選個股策略,利用ROIC、ROE、股息率等財務指標篩選出盈利能力強的上市公司,構成具有盈利能力的股票備選池。 “具有盈利能力的股票”定義為: 1)對于非金融行業,選擇過去三年的平均ROIC篩選行業前1/3的個股。ROIC,即投資資本回報率,計算公式為凈利潤/全部投入資本,其中全部投入資本=股東權益(不含少數股東權益)+負債合計-無息流動負債-無息長期負債。該指標主要用于衡量企業運用所有債權人和股東投入為企業獲得現金盈利的能力,也用來衡量企業創造價值的能力; 2)對于金融行業,選擇過去三年的平均ROE行業排在前1/2的個股。ROE,即凈資產收益率,計算公式為凈利潤與平均股東權益。該指標反映股東權益的收益水平,指標值越高,說明投資帶來的收益越高; 3)滾動一年股息率前100名的個股,股息率(Dividend Yield),即當期股息(此處紅利僅指現金股息)除以當前股價。股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一。 (2)價值評估分析 本基金通過價值評估分析,選擇價值被低估上市公司,形成優化的股票池。價值評估分析主要運用國際化視野,采用專業的估值模型,合理使用估值指標,選擇其中價值被低估的公司。具體采用的方法包括市盈率法、市凈率法、市銷率、PEG、EV/EBITDA、股息貼現模型等,基金管理人根據不同行業特征和市場特征靈活進行運用,努力從估值層面為持有人發掘價值。 (3)實地調研 對于本基金計劃重點投資的上市公司,公司投資研究團隊將實地調研上市公司,深入了解其管理團隊能力、企業經營狀況、重大投資項目進展以及財務數據真實性等。為了保證實地調研的準確性,投資研究團隊還將通過對上市公司的外部合作機構和相關行政管理部門進一步調研,對上述結論進行核實。 (4)投資組合建立和調整 本基金將在案頭分析和實地調研的基礎上,建立和調整投資組合。在投資組合管理過程中,本基金還將注重投資品種的交易活躍程度,以保證整體組合具有良好的流動性。 3、債券投資策略 本基金的債券資產投資主要以長期利率趨勢分析為基礎,結合中短期的經濟周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析,通過收益率曲線配置等方法,實施積極的債券投資管理。 4、權證投資策略 本基金將在嚴格控制風險的前提下,主動進行權證投資。基金權證投資將以價值分析為基礎,在采用數量化模型分析其合理定價的基礎上,把握市場的短期波動,進行積極操作,追求在風險可控的前提下穩健的超額收益。 5、資產支持證券投資策略 本基金將分析資產支持證券的資產特征,估計違約率和提前償付比率,并利用收益率曲線和期權定價模型,對資產支持證券進行估值。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模并進行分散投資,以降低流動性風險。 6、中小企業私募債投資策略 利用自下而上的公司、行業層面定性分析,結合Z-Score、KMV等數量分析模型,測算中小企業私募債的違約風險。考慮海外市場高收益債違約事件在不同行業間的明顯差異,根據自上而下的宏觀經濟及行業特性分析,從行業層面對中小企業私募債違約風險進行多維度的分析。個券的選擇基于風險溢價與通過公司內部模型測算所得違約風險之間的差異,結合流動性、信息披露、償債保障等方面的考慮。 7、股指期貨投資策略 本基金將根據風險管理的原則,以套期保值為主要目的,有選擇地投資于股指期貨。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進行股指期貨投資時,將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,并結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。 本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置、品種選擇,謹慎進行投資,以降低投資組合的整體風險。 業績比較基準 滬深300指數收益率×60%+中證全債指數收益率×40% 風險收益特征 本基金為混合型基金,是證券投資基金中預期風險和預期收益中等的產品。基金的預期風險和預期收益高于債券型基金和貨幣市場基金,低于股票型基金。 基金管理人 國泰基金管理有限公司 基金托管人 中國建設銀行股份有限公司 §3 主要財務指標和基金凈值表現 3.1 主要財務指標 單位:人民幣元 主要財務指標 報告期 (2019年4月1日-2019年6月30日) 1.本期已實現收益 9,823,733.54 2.本期利潤 -184,726,133.40 3.加權平均基金份額本期利潤 -0.1043 4.期末基金資產凈值 2,044,554,965.43 5.期末基金份額凈值 1.332 注:(1)本期已實現收益指基金本期利息收入、投資收益、其他收入(不含公允價值變動收益)扣除相關費用后的余額,本期利潤為本期已實現收益加上本期公允價值變動收益; (2)所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用,計入費用后實際收益水平要低于所列數字。 3.2 基金凈值表現 3.2.1 本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較 階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①-③ ②-④ 過去三個月 -6.98% 1.38% -0.30% 0.91% -6.68% 0.47% 3.2.2自基金合同生效以來基金累計凈值增長率變動及其與同期業績比較基準收益率變動的比較 國泰價值經典靈活配置混合型證券投資基金(LOF) 累計凈值增長率與業績比較基準收益率歷史走勢對比圖 (2010年8月13日至2019年6月30日)  注:(1)國泰價值經典混合型證券投資基金(LOF)的基金合同生效日期為2010年8月13日,自2017年2月24日起本基金變更為國泰價值經典靈活配置混合型證券投資基金(LOF); (2)自2017年2月24日起本基金的業績比較基準由原“滬深300指數收益率×80%+中證全債指數收益率×20%”,變更為“滬深300指數收益率×60%+中證全債指數收益率×40%”。 §4 管理人報告 4.1 基金經理(或基金經理小組)簡介 姓名 職務 任本基金的基金經理期限 證券從業年限 說明 任職日期 離任日期 周偉鋒 本基金的基金經理、國泰金鷹增長靈活配置混合、國泰智能裝備股票、國泰智能汽車股票、國泰價值精選靈活配置混合、國泰價值優選靈活配置混合的基金經理 2014-03-17 - 11年 碩士研究生。曾任中國航天科技集團西安航天發動機廠技術員,2008年7月加盟國泰基金,歷任研究員,高級研究員,2012年1月至2013年6月任國泰金鷹增長證券投資基金、國泰中小盤成長股票型證券投資基金(LOF)的基金經理助理,2013年6月至2014年7月任國泰中小盤成長股票型證券投資基金的基金經理,2014年3月起兼任國泰價值經典靈活配置混合型證券投資基金(LOF)(由原國泰價值經典混合型證券投資基金(LOF)變更而來,國泰價值經典混合型證券投資基金(LOF)由國泰價值經典股票型證券投資基金(LOF)更名而來)的基金經理,2015年1月至2016年12月任國泰新經濟靈活配置混合型證券投資基金的基金經理,2015年5月起兼任國泰金鷹增長靈活配置混合型證券投資基金(由原國泰金鷹增長混合型證券投資基金變更注冊而來,國泰金鷹增長混合型證券投資基金由國泰金鷹增長證券投資基金變更而來)的基金經理,2015年8月至2016年8月任國泰互聯網+股票型證券投資基金的基金經理,2016年8月至2017年9月任國泰金鹿保本增值混合證券投資基金的基金經理,2017年6月起兼任國泰智能裝備股票型證券投資基金的基金經理,2017年8月起兼任國泰智能汽車股票型證券投資基金的基金經理,2018年8月起兼任國泰價值精選靈活配置混合型證券投資基金的基金經理,2019年1月起兼任國泰價值優選靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。 注:1、此處的任職日期和離任日期均指公司決定生效之日,首任基金經理,任職日期為基金合同生效日。 2、證券從業的含義遵從行業協會《證券業從業人員資格管理辦法》的相關規定。 4.2 管理人對報告期內本基金運作遵規守信情況的說明 本報告期內,本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《基金管理公司公平交易制度指導意見》等有關法律法規的規定,嚴格遵守基金合同和招募說明書約定,本著誠實信用、勤勉盡責、最大限度保護投資人合法權益等原則管理和運用基金資產,在控制風險的基礎上為持有人謀求最大利益。本報告期內,本基金運作合法合規,未發生損害基金份額持有人利益的行為,未發生內幕交易、操縱市場和不當關聯交易及其他違規行為,信息披露及時、準確、完整,本基金與本基金管理人所管理的其他基金資產、投資組合與公司資產之間嚴格分開、公平對待,基金管理小組保持獨立運作,并通過科學決策、規范運作、精心管理和健全內控體系,有效保障投資人的合法權益。 4.3 公平交易專項說明 4.3.1 公平交易制度的執行情況 本報告期內,本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》的相關規定,通過嚴格的內部風險控制制度和流程,對各環節的投資風險和管理風險進行有效控制,嚴格控制不同投資組合之間的同日反向交易,嚴格禁止可能導致不公平交易和利益輸送的同日反向交易,確保公平對待所管理的所有基金和投資組合,切實防范利益輸送行為。 4.3.2 異常交易行為的專項說明 本報告期內,本基金與本基金管理人所管理的其他投資組合未發生大額同日反向交易。本報告期內,未發現本基金有可能導致不公平交易和利益輸送的異常交易。 4.4 報告期內基金的投資策略和業績表現說明 4.4.1報告期內基金投資策略和運作分析 進入2019年二季度,相比一季度宏觀經濟基本面與宏觀政策都發生了一定的變化,在一季度市場有一定好轉的前提下,隨著流動性預期的變化、美國5月份再一次挑起了新的貿易沖突,二季度市場波動加大。與此同時,結構分化更加明顯,各種抱團持股的現象開始盛行,使得估值差異到了一個歷史上比較高的位置。 在本基金的投資策略上,我們一直堅持以合理的長期估值投資符合社會發展規律、行業發展規律以及企業成長規律的優秀企業。在目前中國的發展階段,一定是經濟從高速發展轉向高質量發展的階段,存在社會發展的結構性行業機會以及各行業內部的結構性企業發展機會。隨著增速的逐步放緩,這種趨勢將越發明顯。我們相信,隨著市場的逐漸成熟,市場參與主體機構化、投資長期化的趨勢在未來幾年將越來越明顯。這構成了我們過去一段時間的投資策略,且仍將指導我們未來較長時間的投資。二季度市場的極致抱團取暖給了我們這種策略最大的壓力測試。 在本季度操作中,我們認為本基金持有的核心標的在中長期仍然被低估,所以我們在季度中維持了較高的權益配置比例。 4.4.2報告期內基金的業績表現 本基金在2019年第二季度的凈值增長率為-6.98%,同期業績比較基準收益率為-0.30%。 4.5管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望 展望2019年接下來的時間,雖然二季度由于貿易爭端以及政策回收使得經濟出現了一定的回落,我們判斷中國經濟仍然在一個相對較為穩定的環境下運行。在當前經濟發展的背景下,隨著過去半年較多有利于經濟發展的政策出臺,包括貨幣政策、財政政策、減稅以及諸多領域的改革,在接下來將取得一定的效果。未來我們仍將關注經濟企穩的時間和幅度,減稅對于上市公司盈利的影響幅度,以及中美貿易談判的進展。 隨著各行業與上市公司經歷了一季度的恢復和二季度的波動,未來的結構差異會更加明顯。因此,我們對中長期市場相對積極,尋找在新的增長階段,會受益于精細化發展的行業龍頭。雖然過去一個季度整個市場的表現結構差異巨大,抱團現象與估值差異預計會超過歷史最極致水平,這種現象值得我們重視。我們仍然認為長期來看這種機會較難表現為行業性大機會,更多的是出現在行業內部,特別是受益于社會階段發展的行業。因此,我們判斷更多地持續集中在自下而上優選企業相對而言更為有效。雖然過去的一個季度較多質地一般的公司反彈也許更大,但我們仍然認為過去很多依靠膽量任意放杠桿,不注重行業企業發展規律的企業未來還將面臨巨大的壓力,而過往管理優秀的企業在未來的優勢持續性將更加突出。也只有出現更多的優秀企業和企業家,我們經濟的競爭實力才會在全球更加穩固。 因此,我們將集中在這些優秀的上市公司中選擇符合未來社會和經濟發展方向的行業與公司,主要從三個角度去挖掘投資標的:(1)消費品牌升級:在品牌和產品創新上具有核心競爭力,能夠引領行業發展方向,滿足甚至創造消費升級需求的細分行業龍頭,包括醫藥、品牌服裝、大家居、文化消費等,未來幾年仍然是中國品牌升級與崛起的時代;(2)產業升級:具有企業家精神,以奮斗者為本,能夠代表中國企業走向世界的制造業行業龍頭。主要包括以先進制造為代表的新能源汽車、汽車電子、工業自動化以及為各傳統行業升級改造服務等領域;(3)隨著科創板的開板,預計中國未來一段時間內中國的科技創新會進入一個新的階段,在云計算等新興產業預計有一定的機會。隨著中長期資金持續進入股市,我們認為這種優質的細分行業龍頭未來會更快地得到市場的價值重估。 一如既往地,為持有人創造穩健良好的中長期收益回報是我們永遠不變的目標。在追求收益的同時,我們將持續關注風險與價值的匹配度,做好風險控制。 4.6報告期內基金持有人數或基金資產凈值預警說明 無。 §5 投資組合報告 5.1 報告期末基金資產組合情況 序號 項目 金額(元) 占基金總資產的比例(%) 1 權益投資 1,854,306,663.98 88.28 其中:股票 1,854,306,663.98 88.28 2 固定收益投資 39,589,303.20 1.88 其中:債券 39,589,303.20 1.88 資產支持證券 - - 3 貴金屬投資 - - 4 金融衍生品投資 - - 5 買入返售金融資產 - - 其中:買斷式回購的買入返售金融資產 - - 6 銀行存款和結算備付金合計 204,758,644.07 9.75 7 其他各項資產 1,882,000.15 0.09 8 合計 2,100,536,611.40 100.00 5.2 報告期末按行業分類的股票投資組合 代碼 行業類別 公允價值(元) 占基金資產凈值比例(%) A 農、林、牧、漁業 - - B 采礦業 363,431.25 0.02 C 制造業 1,340,633,085.55 65.57 D 電力、熱力、燃氣及水生產和供應業 - - E 建筑業 - - F 批發和零售業 288,430,504.04 14.11 G 交通運輸、倉儲和郵政業 - - H 住宿和餐飲業 - - I 信息傳輸、軟件和信息技術服務業 224,822,666.60 11.00 J 金融業 33,869.94 0.00 K 房地產業 - - L 租賃和商務服務業 - - M 科學研究和技術服務業 - - N 水利、環境和公共設施管理業 - - O 居民服務、修理和其他服務業 - - P 教育 - - Q 衛生和社會工作 - - R 文化、體育和娛樂業 23,106.60 0.00 S 綜合 - - 合計 1,854,306,663.98 90.69 5.3 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票投資明細 序號 股票代碼 股票名稱 數量(股) 公允價值(元) 占基金資產凈值比例(%) 1 603883 老百姓 3,278,573 191,730,949.04 9.38 2 002563 森馬服飾 14,049,999 152,791,988.94 7.47 3 300616 尚品宅配 1,941,396 146,808,365.52 7.18 4 600885 宏發股份 5,676,170 137,930,931.00 6.75 5 603737 三棵樹 2,581,631 112,404,213.74 5.50 6 603899 晨光文具 2,388,843 105,037,426.71 5.14 7 601799 星宇股份 1,288,854 101,767,911.84 4.98 8 002831 裕同科技 5,188,851 99,470,273.67 4.87 9 603233 大參林 2,148,879 96,699,555.00 4.73 10 603337 杰克股份 4,700,074 96,304,516.26 4.71 5.4 報告期末按債券品種分類的債券投資組合 序號 債券品種 公允價值(元) 占基金資產凈值比例(%) 1 國家債券 39,589,303.20 1.94 2 央行票據 - - 3 金融債券 - - 其中:政策性金融債 - - 4 企業債券 - - 5 企業短期融資券 - - 6 中期票據 - - 7 可轉債(可交換債) - - 8 同業存單 - - 9 其他 - - 10 合計 39,589,303.20 1.94 5.5 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券投資明細 序號 債券代碼 債券名稱 數量(張) 公允價值(元) 占基金資產凈值比例(%) 1 019611 19國債01 396,210 39,589,303.20 1.94 5.6 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前十名資產支持證券投資明細 本基金本報告期末未持有資產支持證券。 5.7 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前五名貴金屬投資明細 本基金本報告期末未持有貴金屬。 5.8 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前五名權證投資明細 本基金本報告期末未持有權證。 5.9 報告期末本基金投資的股指期貨交易情況說明 5.9.1 報告期末本基金投資的股指期貨持倉和損益明細 本基金本報告期末未持有股指期貨。 5.9.2 本基金投資股指期貨的投資政策 本基金本報告期未投資股指期貨。若本基金投資股指期貨,本基金將根據風險管理的原則,以套期保值為主要目的,有選擇地投資于股指期貨。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。 本基金在進行股指期貨投資時,將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,并結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。 本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置、品種選擇,謹慎進行投資,以降低投資組合的整體風險。 法律法規對于基金投資股指期貨的投資策略另有規定的,本基金將按法律法規的規定執行。 5.10報告期末本基金投資的國債期貨交易情況說明 根據本基金基金合同,本基金不能投資于國債期貨。 5.11 投資組合報告附注 5.11.1本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在報告編制日前一年受到公開譴責、處罰的情況。 5.11.2基金投資的前十名股票中,沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的情況。 5.11.3 其他資產構成 序號 名稱 金額(元) 1 存出保證金 1,048,920.78 2 應收證券清算款 - 3 應收股利 - 4 應收利息 472,330.53 5 應收申購款 360,748.84 6 其他應收款 - 7 待攤費用 - 8 其他 - 9 合計 1,882,000.15 5.11.4報告期末持有的處于轉股期的可轉換債券明細 本基金本報告期末未持有可轉換債券。 5.11.5報告期末前十名股票中存在流通受限情況的說明 序號 股票代碼 股票名稱 流通受限部分的公允價值(元) 占基金資產凈值比例(%) 流通受限情況說明 1 002563 森馬服飾 61,325,800.00 3.00 大宗交易 §6 開放式基金份額變動 單位:份 本報告期期初基金份額總額 2,094,907,630.70 報告期基金總申購份額 335,551,697.66 減:報告期基金總贖回份額 895,039,686.22 報告期基金拆分變動份額 - 本報告期期末基金份額總額 1,535,419,642.14 §7 基金管理人運用固有資金投資本基金情況 7.1 基金管理人持有本基金份額變動情況 本報告期內,本基金的基金管理人未運用固有資金投資本基金。截至本報告期末,本基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人運用固有資金投資本基金交易明細 本報告期內,本基金的基金管理人未運用固有資金投資本基金。 §8 影響投資者決策的其他重要信息 8.1 報告期內單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況 投資者類別 報告期內持有基金份額變化情況 報告期末持有基金情況 序號 持有基金份額比例達到或者超過20%的時間區間 期初份額 申購份額 贖回份額 持有份額 份額占比 機構 1 2019年6月21日至2019年6月30日 240,550,892.94 101,715,688.36 - 342,266,581.30 22.29% 2 2019年4月1日至2019年6月11日 571,322,497.68 153,000,173.34 564,256,066.58 160,066,604.44 10.42% 產品特有風險 當基金份額持有人占比過于集中時,可能會因某單一基金份額持有人大額贖回而引發基金份額凈值波動風險、基金流動性風險等特定風險。 §9 備查文件目錄 9.1 備查文件目錄 1、關于核準國泰價值經典股票型證券投資基金(LOF) 募集的批復 2、國泰價值經典混合型證券投資基金(LOF) 基金合同 3、國泰價值經典混合型證券投資基金(LOF) 托管協議 4、報告期內披露的各項公告 5、法律法規要求備查的其他文件 9.2 存放地點 本基金管理人國泰基金管理有限公司辦公地點——上海市虹口區公平路18號8號樓嘉昱大廈16層-19層。 本基金托管人中國建設銀行股份有限公司辦公地點——北京市西城區鬧市口大街1號院1號樓。 9.3 查閱方式 可咨詢本基金管理人;部分備查文件可在本基金管理人公司網站上查閱。 客戶服務中心電話:(021)31089000,400-888-8688 客戶投訴電話:(021)31089000 公司網址:http://www.gtfund.com 國泰基金管理有限公司 二〇一九年七月十八日
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